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中美巨头间的投资差异,中美科技巨头如何划定自身业务的边界?【ag体育注册】
2021-02-04 [81090]

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作者:笙昌,前管理咨询互联网创始人,现在芝加哥大学MBA董博琳,金融行业员工,目前在某大型商业银行跨境融资部门工作,微信号:“xdatcb”(公众号:)征得作者同意, 本文分三部分刊登,第一部分刊登在雷锋上,标题为《腾讯阿里正在如何塑造成一个中国互联网的众神时代》。 在三大洋的另一边,常见的消息是Facebook需要以190亿美元收购Whatsapp,消灭这个敌人(以前的Instagram也一样)。 谷歌以30亿美元收购了Nest,提供了智能家居入口和未来减少的可能性。

微软公司以260亿美元收购了Linkedin,加强了在企业级市场的展望面积。 也许超越行业的巨大收购太多了,或者“代理战争”太多了。 这带来了以下问题。

美国的科学技术市场不是双寡头,但基本上由5-10家大型公司主导,它们之间应该天生就没有白热化的竞争。 但是,为什么美国不经常发生中国这样的事情呢? 当然,特别要强调的是,本文旨在比较中美两国竞争状况的高低和好坏,意味着在寻找区别背后的原因。 问题可能经常出现在企业策划自己的业务边界上。 正如我刚才所说,美国大型科学技术人员在开展收购和投资时更多地围绕着自己的主要业务。

科技巨头之间的主要营业业务几乎不重叠,因此在收购对外投资时,冲突和竞争很小。 苹果讨厌以硬件和OS的软件模块为中心进行收购,谷歌的主要收购以检索技术和广告技术、以及流量入口为中心,Facebook的收购专门从事社交领域和VR/AR (近年开始下注的赌局) 这背后的逻辑也非常简单。 如果你已经有明确的主要营业业务和与之相伴的中期计划(甚至多年计划),那么你的主要营业产业链相关的领域(当然,如何定义“关联”是最重要的。

这是因为要求你的投资范围)新的消费科技产品不应该总是出现在你的投资名单上。 如果你把少数股权投资于早期的公司,就只有两种可能性。 1 .很顺利。

2 .没做好。 即使这样做顺利,你的少数股权也不一定要保证你能控制它。 即使注册资本收购顺利,那项业务对你的主要业务也没有任何帮助。 另外,科技公司想要建立生态系统,成为别人的股东不是最坏的方法,可靠的业务协同价值很重要,只要生态系统的成熟期平稳,你即使不是生态系统公司的股东,也几乎可以从商业和业务的角度获得经济利益考虑到蚂蚁和淘宝卖方的关系,蚂蚁必须通过投资淘宝卖方来增强平台上生态的控制力吗? 苹果需要投资iOS app开发者提高iOS操作系统的生态管理能力吗? 在电子商务生态系统中,蚂蚁必须确保平台本身、物流、交付等基础设施层面的价值点,苹果只是不收购Siri这样对操作系统有平台层面影响力的技术。

等等,为什么亚马逊不收购Twitch? 游戏直播和电商的主要营业业务没有关系吧? 我总是能分享和听到,而且都应该关注,这个收购的逻辑实质上很清楚。 亚马逊依然想从完全的物品电商转向全产品电商。 数字内容产品是产品范围中最重要的组成部分。

这可以解释Amazon近年来为什么和Netflix在流媒体内容上大受欢迎(《海边的曼彻斯特》 ),因此Twitch可以带来Amazon。 绝对不是流量(也就是说你在Twitch上看过Amazon的广告吗? 而是游戏视频内容。 亚马逊prime会员现在可以享受的数字内容包括音乐、电影、电视和游戏视频。

放眼中国,百度登机投资O2O店内市场是不遵守主要营业原则的最糟糕的反例。 这也是华尔街尚未解读的一点:百度的核心业务是搜索广告,核心竞争力是算法和技术。 线下店内业务可能因为百度而得不到移动搜索的流量入口。 当然,老板百度买不起更多的广告。

因此,百度和O2O就像科技世界的两个极端一样,与互联网相关,但两者之间没有明显的互补作用和协同效应。 从风口的角度来说,3~5年前的O2O确实是风口,但是无论吃饱了还是美团顺利了,百度有什么威胁? 确实给百度带来威胁的是宝、今天的顶尖、Sogou等移动化流量入口企业。 所以百度用19亿美元收购91有点高兴,但方向正确。 也可以大力发展百度地图。

结果,百度最后没有投李彦宏说的200亿人民币,今年是50亿人民币足够卖百度店内吗,离开O2O这本书就不适合他们的战场了。 现在全线押宝进军人工智能。 当然,可以说移动流量对百度很重要。

但是重要的是流量不是同质化的,而是通过流量转换为路径和意义。 可以清楚地看到机票/酒店搜索、地图搜索、搜索背后的广告机会(涉及百度核心业务),但在店内决不是这样的。 在店内不取得流量,需要无视。

它必须消耗流量,就像更像当地的交易平台一样。 能够给予流量的是大众评论这一本地检索的应用,与百度核心业务有更强的协同效果,可惜百度O2O战略射击的不是本地检索而是店内交易。

百度音乐是另一个好的反例。 在PC时代,MP3搜索(和粘贴)可以百度带来客观流量,大大发展搜索业务,但实际上是一个聪明的战略,而Google在初期几乎是以显著的信息搜索离家的,这些子平台但是在移动时代,百度音乐的存在就像鸡肋。

在百度音乐内部构建和开始搜索时的广告概率很少,音乐产业移动化提供的机会也集中在数字内容的出版发行和发行上,当然,有系统级和平台级应用等几个例外无论是中国还是美国,大型企业都对新的平台性应用抱有恐惧和警戒,虚拟现实(可以支持新的操作系统和生态系统)、智能家居(可以应用于新的场景和客观的流量)、汽车操作员但是,为什么美国的科技企业比中国的同行更不能集中于主要的营业业务进行收购和投资呢? 当然,再次特别强调的是中美两国企业的竞争战略本身没有优劣,本文意味着寻找不同背后的背景原因。 答案很简单。 美国有更有效率和更冷酷的资本市场。

始于1960年代的企业掠夺者(corporate raider )、70年代蓬勃发展的投资基金的股权(private equity )、90年代经常出现的股东极端主义对冲基金(activism investor )是美国企业 Ebay打压Paypal,苹果买入股票,麦当劳和百盛压迫中国业务,杜邦和陶氏分割和分割,雅虎分割蚂蚁股,销售核心业务,是典型股东极端主义压力的结果。 这些企业管理和资本市场的核心哲学是,在资本市场指出各个企业的业务设定不合理或不值得构建的情况下,即使是MBO/LBO、各种形式的合并(spin-off、split-off、carve ),也可以将价值在这种背景下,美国企业在开展多元化投资和收购时必须十分小心。 因为资本市场的态度和不给自己的结果总有一天不会告诉你。

暗中说,亚马逊以137亿美元收购Whole Foods是非常大胆的行为,但由于交易逻辑是网上零售的同步,资本市场现在给予的反应继续很大。 但是,如果分割的效果在2~3年内不明显,近年来对科学技术股非常感兴趣的Karl Icahn将购买Amazon股票,与Jeff Bezos正面宣战的情景(Motorola在2011年合并移动事业125亿美元, 中选择所需的墙类型。 反观中国,腾讯和蚂蚁有三大优势,他们不承受大资本市场的压力,可以比较有权地开展投资布局:主要营业持续增长:腾讯和蚂蚁在过去10-15年的快速增长中处于其他部分领域当所有港股投资者都为腾讯的股票感到可怕时,他们似乎很难拒绝对腾讯的公司管理和投资战略太合理。

腾讯的股价今年已经上涨了70%,许多公开市场基金用尽了投资配额(腾讯的市值达到他们持股总市值的10%,他们很难找到其他与快速增长运动量相似的股票),在美国的情况下也一样,与企业的收益VIE体系结构维护:腾讯和蚂蚁VIE体系结构有助于保护维护投资者免受管理权争夺战的威胁。 利用VIE框架管理企业的实质业务不是法律允许的股票连接,而是通过一系列控制协议,允许外资向中国外资行业(媒体、电信、互联网)转移,中国政府对VIE框架持具体态度资本与实业力量的对比:美国法律体系在某种程度上希望二级市场投资者介入企业运营进行管理,因为这是解决问题的现代企业代理成本问题的最坏方法,60-70年代的企业掠夺者,70-80年 但是,在中国面临着几乎不同的局面,企业的控制权争夺战只在90年代资本市场成立的第一时间出现(宝安1993年二次市场收购的延长,后来引起了恋人使用、方正等二次市场收购),但中国民营企业(国家资本积累完成后,显资本的力量已经几乎无法与产业抗衡,据说资本市场融资、杠杆、合并手段的允许可以长期稳定大部分上市公司的管理权。

实际上,到2015年为止,安邦、宝能、恒大派的巨额危险资金(不是公募基金和传统PE,不能用杠杆融入这么多钱)。 而且,当腾讯和蚂蚁在中国互联网和科技产业迅速前进的背景下超过4000亿美元的市值时,国内已经没有资本力量,可以与之抗衡。 从中期来看,这三个要素在中国的VIE架构维护和资本/实业力对比变化不大。

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会迅速成长吗? 应该会成为问题。 以前分析过,蚂蚁的GMV增长速度每季度都在上升,但其主要的快速增长引擎已经从电商业务转向云业务,另外,蚂蚁金服的快速增长应该可以抵消电商业务增长速度的下降。

腾讯的方向有点优势,可能还看不到中国游戏市场的天花板。 另外,通过收购世界各地的游戏公司,腾讯面对国际化的挑战比蚂蚁小(蚂蚁面对的无处不在的Amazon ),腾讯的广告收益与其巨大流量相比,本身不成比例地变小,未来迅速成长。

相比之下,同样是社交企业,Facebook的广告收益为270亿美元,腾讯为270亿人民币,扣除了汇率。 用户数是多少? Facebook的月活是19亿(Whatsapp是12亿,Instagram是8亿)腾讯这边,QQ是8亿,微信类似于10亿。

因此,如果腾讯能创造Facebook的单用户广告效率,其广告收益在3~5年内迅速增加到现在的2-2.5倍应该能得到更可靠的预测,即250-400亿的快速增长空间因此,由于商业的迅速增长,腾讯和蚂蚁带来的福利也会消失。 因此,在中期(5~7年内),腾讯和蚂蚁依然可以按照现在的模式展开行业间投资的收购,资本市场和外部力量很难阻挡这种趋势。 第一部分总结得出结论吧。 中国科技行业的寡头竞争迅速加剧了新兴企业的利用差距,成为不受控制的巨头,给中国科技行业带来了更好的变化。

我好像相信不是BAT任何企业的想法。 巴菲特说,莱特兄弟第一次飞的时候,如果富有的资本家也在现场,就应该马上把灯打掉(因为航空业在接下来的一百多年里产生的毛利润是负面的)。

把这句话套用在中国,2009年Travis Kalanick提出在巴黎街头设立Uber的想法时,马云和马化腾也来了,他们必须竭尽全力阻止这件事再次发生。 所以,现在我们有两个结论。

1 .寡头竞争必然给不了新的巨头和变局。 2 .我们很难看到中短期内外部力量停止或转变这种状况。

特约稿件,发出许可禁令刊登。 以下,听取刊登的心得。

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